估值的锚点：无风险利率在不断走低「莫书房周记2024-7-28」

主要观点总结

文章涉及本周持仓、交易记录、收益率、思考记录以及读书心得。本周卖出部分分众传媒并买入五粮液，对五粮液和分众的投资决策进行了解释。文章还讨论了当前白酒行业的状况和未来前景，包括一位白酒研究员的观点。此外，文章还涉及中国金融市场的无风险利率走势及其对投资的影响，以及个人投资策略的稳健性和风险控制的重要性。

关键观点总结

关键观点1: 本周交易与持仓

7月26日卖出总仓位2%的分众传媒并买入五粮液，目前五粮液总仓位是13%。操作目的在于根据投资确定性高低组建理想组合，降低周期股的比重。

关键观点2: 收益率

2024年内收益率2.58%。

关键观点3: 白酒行业前景

白酒企业面临宏观经济冲击的缓冲垫作用，但经济长期不景气将导致整个行业面临逆风。优质白酒企业未来增长前景仍好，但短期内存在不确定性。投资者应关注估值下降带来的未来上涨空间，寻找具有竞争优势的企业。

关键观点4: 金融市场无风险利率

四大行宣布下调人民币存款挂牌利率，中国金融市场无风险利率持续走低。这对投资策略产生影响，稳健成为第一要义。投资策略中应控制风险，重视高股息股票等防御性资产。

关键观点5: 投资思考

投资中没有绝对的确定性，面对不确定性应控制风险。投资者应意识到任何投资都存在风险，并适当分散投资、合理管理仓位。优秀的投资能力不能保证必然成功，好的决策源于好的流程和对过程的控制。

文章预览

※本周持仓 ※交易记录 7月26日，5.72元卖了总仓位2%的分众传媒，买入了125.4元的五粮液。7月25日，新增1%资金的买入五粮液。目前五粮液总仓位是13%。 说明：买入五粮液的原因，前面文章说过了。卖出2%的分众，前面文章也说过，简要来讲：第一，除满足日常需要，我不留现金，投资对象比现金划算我就会买入股票，那么熊市普跌大家都到买点的时候，正是我按照确定性高低组建理想组合的时机。第二，我认为周期股不适合长期持有，不适合仓位太大，希望降低仓位中周期股的比重。如彼得·林奇所说：“投资周期性股票就像玩21点扑克牌游戏，如果赌的时间太久，最终会把赢来的钱再输光。” 我的操作不见得是最优，大家请独立判断，没准下半年或明年经济迅速回暖，分众在未来两三年的回报会远超五粮液，发生 概率 不低的，毕竟如果回顾历史 ………………………………