固收樊信江|长端利率已至下行阻力位，下一步如何演绎？

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金选·核心观点 一、工增：制造业生产指数下行拖累工增同比增速表现   5月规模以上工业增加值同比录得5.6%，前值为6.7%，市场预期5.7%，季调后的环比增速为0.3%。5月PMI制造业指数已跌至荣枯线下，生产指数大幅下行2.1pct，工增同比增速回落基本符合市场预期。关注新增专项债发行提速、超长债资金发行落地以及大规模设备更新对于工业增加值的拉动作用。   二、社零：同比增速小幅上行、但仍低于预期，6月低基数+618效应或将支撑社零进一步回升   5月社零同比录得3.7%，前值2.3%，市场预期4.4%；季调环比录得0.51%，前值为0.06%。以旧换新及耐用品补贴政策下，家具家电消费需求旺盛，但社零整体表现仍低于市场预期，6月低基数及618消费节效应或将支撑社零增速进一步回升。   三、固投：政府债发行节奏偏慢叠加化债拖累基建显现，地产投资降幅 ………………………………