【开源固收】防范债市的潜在波动

主要观点总结

文章主要讨论了央行对债券市场的调控、降息预期、资金利率的重要性以及对债市潜在波动的防范。文章指出，即使降息，幅度可能不超过20BP，而资金利率是债市定价的关键。此外，文章还提到了不同的债市情形和潜在波动，并强调了投资者应重视央行调控和防范风险。

关键观点总结

关键观点1: 央行调控债券市场，降息幅度可能不超过20BP。

根据金融时报的消息，央行约谈债券投资机构，表明即使有降息，幅度也可能不超过20BP。

关键观点2: 资金利率是债市定价的关键。

文章强调了资金利率在债市定价中的重要性，并指出如果资金利率围绕政策利率波动，则债市定价可以使用7天OMO利率或DR007利率。

关键观点3: 债市收益率的两种情形及潜在波动。

文章讨论了债市收益率继续下行和将上行的两种情形，并指出防范债市的潜在波动的重要性。

关键观点4: 投资者应重视央行调控和防范风险。

文章提醒投资者重视央行调控，注意防范债市的潜在波动，并提示政策变化和经济变化的超预期风险。

文章预览

本文作者：陈曦，开源证券固收首席；刘伟，分析师 央行调控债券市场，降息或不超过20BP 历史上，10年国债收益率高于OMO利率大致40BP到70BP。 2024年12月17日，10年国债收益率盘中低点达到1.70% ，与7天OMO利率1.50%， 或表明10年国债隐含20BP的降息预期。 注：1.7%-40bp=1.3%  1.5%-1.3%=20bp 紧接着，12月18日，金融时报发文，央行约谈债券投资机构，或表明，即使有降息，幅度或不超20bp。 “适度宽松”，不意味着降息幅度超过今年 2024年12月12日，中央经济工作会议表示“要实施 适度宽松 的货币政策”。 市场主流观点认为，“适度宽松”意味着：2025年降息幅度一定高于2024年。 但是，2009年的经验并非如此。 2008年12月10日，中央经济工作会议表示“实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”， 2009年货币定调“适度宽松”，但实际上2009年并未降息。 一方面， ………………………………