天风·宏观 | 美国经济对再通胀的重新适应

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我们认为4月美国经济数据走弱，是美国经济对货币政策隐含收紧的“再适应”促成了短期内的波动。自4月初起，联储开始“正视”二次通胀趋势，对“三次降息”的自我否定，从某种程度上说，可以看作是联储用“口头加息”来应对Q1超预期的通胀走势。而随着大选临近，有利于通胀回落的高基数效应正在消失，联储年内降息的窗口越来越窄。我们认为当前美国经济的小幅走弱，完全无法支撑起联储在大选前的降息决策，更何况大选前还存在财政加码托底经济增长进而带动通胀进一步反弹的可能性。 随着 Q1 通胀数据的持续超预期，以鲍威尔为首的联储官员从 4 月中开始纷纷表示对通胀缺乏信心、认为利率将维持更高的时间；这使得降息预期向不降息与更晚降息回摆。最重要的是鲍威尔在不同场合连续表示对通胀回落缺乏信心，认为货币政策应维 ………………………………