招商电子·鄢凡/兰飞：大华股份（002236）—二季度业绩提速超预期，三季度高增长仍将延续

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评论： 2017H1营收和净利润均超预期，Q2环比提速。公司2017H1实现净利9.8亿，同比增长38.5%，处于Q1展望业绩区间20~40%上限附近，超市场预期！其中Q2单季实现净利6.96亿，同比增长41%，环比提升143%。2017H1公司实现营收74.6亿，在Q1大增48%基础上继续高速增长，Q2单季营收48.1亿，同比大增52%，环比增长82%，亦超市场预期。  毛利率持续改善显著，解决方案仍有较大提升空间。公司2017H1毛利率为39.45%，比2016年全年提升1.74个百分点，盈利水平持续提升。我们判断毛利率提升主要原因有：1）公司实行精细化管理，同时考核营收与利润指标，利于产品的结构化调整；2）解决方案占比提升且增速较快。公司首次披露解决方案和产品销售占比，2017H1解决方案占比达50.16%，同比增长 ………………………………