【兴证固收.转债】操作难的根源与解法——可转债研究

文章预览

投资要点 一、 各策略表现的异同 今年以来，转债整体调整压力较大，从主要投资转债的资管产品业绩表现也能看出，今年跑赢转债指数的难度并不小。 截至9月20日，中证转债指数调整6.8%、深证转债指数调整10.86%，转债ETF调整6.01%。 分策略来看，仅有高分红策略能略优于指数。 分月份来看，则可以比较好的通过“后视镜”的方式来观察到，在不同阶段，哪些策略表现，是可以阶段性跑赢市场的： 1月，防御仓位是超额回报的来源。 2-5月，偏股策略是最重要超额回报来源。 6月，避开低价、高YTM品种最重要。 7-9月，平衡、偏股策略表现较差，股票深度调整、负债影响下的转债 溢价率的整体压缩，是机构票调整的原因。“极限操作”的收益为4.2%，大约比纯债基金中位数强1%，但比不过7—10年的利率债产品。 二、各个策略的绩效情况如何？ 可以从收 ………………………………