华泰金工 | 再通胀是针对美元信用而非需求

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本次推送是华泰金工组报告《再通胀是针对美元信用而非需求》（2024-07-05）的PPT版本，报告详细内容可参考前期推送 《华泰金工 | 再通胀是针对美元信用而非需求》 ，下面是报告的导语： 美元信用成本上升，或推升美国长期利率中枢。 海外市场的高通胀是对货币体系信用下降的一种对抗，高通胀背后并不一定是强劲的需求增长，也有可能是美元信用成本的上升。传统的基钦周期、朱格拉周期、库兹涅茨周期逻辑框架下，利率方向与经济活动的活跃程度是正相关的，利率上升本质上是经济活动对资金的需求上升；但是在康波周期的逻辑视角下，康波下行环境中经济潜在增速下降，财政矛盾、债务矛盾突出，信用成本中的违约风险上升，从而导致信用成本上升，利率上行在康波周期视角下是一种风险补偿。这种风险补偿会使长期利率中枢抬升，增 ………………………………