主要观点总结
本文讲述了创投行业中的赎回条款和业绩对赌条款的误解和滥用情况。文章从启明创投创始主管合伙人邝子平的角度，探讨了这些条款的用意、边界及实际应用。特别提到了赎回条款和业绩对赌条款的历史演变、实际应用中的变化，以及在使用这些条款时需要注意的问题。同时，文章也呼吁整个生态系统各方需要共同努力，给企业和创业者一些喘息的空间，让他们有更大的可能性继续成长，造福社会。
关键观点总结
关键观点1: 赎回条款的误解和滥用
赎回条款在创投行业中被误解和滥用。该条款通常规定在一定年限内，投资人有权要求公司赎回投资，赎回价格一般是本金加利息。这一条款在实际应用中发生了变化，特别是在人民币基金的使用中，出现了一些与最初设计不同的实践。邝子平指出，赎回条款应该在不伤害公司正常运营的前提下使用。
关键观点2: 业绩对赌条款的用意和滥用
业绩对赌条款是为了调整投资人和创业者对未来企业发展的预期而设定的。然而，这一条款也被一些同行滥用。邝子平指出，负责任的投资人会尽力说服创业者达成估值共识，而不是通过业绩对赌来解决问题。业绩对赌应该谨慎使用，避免牺牲其他更重要的目标。
关键观点3: 对赎回和业绩对赌条款的担忧
邝子平表达了对赎回和业绩对赌条款可能带来的后遗症的担忧。他强调了整个生态系统内各方的智慧是解决这个问题的关键，需要一级市场的耐心、二级市场的适度放开等多方面的共同努力。
文章预览
被误解和滥用的赎回条款和业绩对赌条款。 文 ｜ 启明创投创始主管合伙人邝子平 封面来源｜ Pixabay 本人1999年开始在中国从事创投行业，先是在跨国企业负责在华的美元投资，后于2006年创立启明创投。从管理美元基金开始，2009年起同时管理人民币基金，亲身经历了这些年投资条款的演变。在此对时下被误解、滥用的一些条款如赎回条款、业绩对赌条款，特别是上市对赌条款等做一些溯源，希望有助于这个行业的健康发展。这里说的是我熟悉的创投即VC行业投资的条款，成熟项目的PE类条款可能有差别。 美元基金早期在中国的投资多以投资开曼主体架构为主，一般会出现“赎回”或“回购”(redemption) 条款，偶尔会出现业绩对赌 (performance ratchet) 条款。这里分别剖析一下这两项条款的用意、边界，以及一些误解。 先谈谈赎回条款。赎回条款指在该轮
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