主要观点总结
本文介绍了央行公告8月人民银行开展公开市场（OMO）国债买卖操作的相关内容。短期内，央行重启OMO买卖国债的直接目的是避免收益率曲线继续平坦化，在稳增长和防风险之间取得平衡。从经济下行过程中的实体角度看，需要维持宽松的货币政策，但长端利率快速下行可能增加金融风险。中长期看来，央行将国债买卖重新纳入OMO工具箱是货币政策新框架转型的体现。同时强调，在松货币的同时，宽财政的必要性显著上升。
关键观点总结
关键观点1: 央行开展公开市场国债买卖操作的目的
避免收益曲线继续扁平化，在稳增长和防风险之间取得平衡。
关键观点2: 金融周期下行的影响
流动性偏好上升，资金更多流向国债等安全资产，造成收益率曲线平坦化。
关键观点3: 长端利率下行带来的金融风险
长期国债成交量创新高，风险溢价较低，久期波幅创新高，部分投资者拉久期的情绪很强。
关键观点4: 期限利差的重要性
期限利差收窄成为压缩金融机构净息差的重要因素，对银行净利息收益率影响较大。
关键观点5: 央行将国债买卖纳入OMO工具箱的意义
体现货币政策新框架转型，畅通传导，对不同期限的市场利率起到调控作用，发挥国债利率的基准作用。
关键观点6: 宽财政的必要性
松货币的同时，宽财政有助于增加安全资产的供给，缓解安全资产荒的问题，更容易直达实体，改善风险偏好，更有效地在稳增长的同时防范金融风险。
文章预览
中金研究 8月30日，央行公告8月人民银行开展公开市场（OMO）国债买卖操作，买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。 短期来看，这个操作的目的是避免收益曲线继续扁平化。 经济下行过程之中，从实体角度来看，要维持宽松的货币政策，但另一方面，长端利率快速下行，收益曲线扁平化，可能增加金融风险。央行既要稳增长，也要防风险。 中长期来看，央行将二级市场国债买卖重新纳入公开市场操作工具箱，是货币政策新框架转型的体现。 实际上，我们一直强调，金融周期下半场，松货币的同时，宽财政的必要性显著上升。 当前形势下，财政扩张在促进总需求的同时，提升均衡利率水平，限制市场利率下行压力，是把稳增长和防风险更有效结合的方法。 点击小程序查看报告原文 短期看，重启OMO买卖国债的直接目的
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