债市跟踪 | 利率久期风险不大

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摘 要    10月8-12日，长端利率经历了震荡修复行情。10年国债活跃券（240011）下行至2.13%（-3bp）；30年国债活跃券（2400004）下行至2.29%（-6bp）。 ► 四季度供给冲击可能偏弱 12日财政发布会释放的预期外信息有限，四季度供给的冲击可能较弱。 增量财政政策的利好或多集中在信用，城投风险的缓释有利于利差进一步压缩；而在利率债板块， 市场更关注年末增量供给带来的冲击。 财政会上释放的债券增发信号，大体为4000亿元的地方债限额结存 +额外的地方置换债额度+特别国债补充银行资本 +可能提高财政赤字的国债发行。不过考虑到年内仍有一次25-50bp的降准机会，同时央行买债也能有效对冲大规模发债期间的资金压力，供给冲击可能也不会持续困扰债市。 ► 基金久期已至“过于防守”水平，久期风险不大 当前更为关键的，可能是财政积极的态度 ………………………………