主要观点总结
本文主要对比了美股市场在历史发展过程中的两次核心资产泡沫破裂时的市场情况，聚焦当前美股市场的关键问题，结合微观结构和中观层面的数据对比分析了本轮美股市场与2000年科网泡沫的异同，并给出了风险提示。
关键观点总结
关键观点1: 对比历史两次核心资产泡沫破裂时的市场情况
本文通过对比美股市场在历史上的两次核心资产泡沫破裂时的市场情况，发现市场脆弱性的根源在于微观结构的恶化。
关键观点2: 聚焦当前美股市场的关键问题
本文聚焦当前美股市场的关键问题，分析了本轮美股市场的运行情况，并对比了与2000年科网泡沫的异同。
关键观点3: 微观结构分析
本文从微观结构的角度分析了本轮美股市场的情况，通过几大指标的对比，认为本轮并非极致泡沫，相对乐观。
关键观点4: 中观层面分析
本文从产业趋势的角度分析了科网泡沫破灭的原因，并对比了当前美国AI产业的股价与业绩的匹配度。
关键观点5: 风险提示
本文给出了美国经济、债务上限问题、俄乌局势等方面的风险提示。
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戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理（MD）、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn 联系人：李学伟、 杨藤 报告摘要 ● 我们在 8.16《直击日股巨震核心—微观结构恶化》 提示，8月初海外上演的套息交易逆转是一次较为极端的“压力测试”，但核心矛盾在于“日股 & 美股为代表的全球Popular Trade出现微观结构恶化”！市场先生用语言告诉你“全球局部市场现在的微观结构比较脆弱”，本篇我们将聚焦美股的关键问题展开。 ● 美股“漂亮50”和“科网泡沫”两次核心资产泡沫破裂时，微观结构都显著恶化。 套利者趋同交易“核心资产”造成市场的“微观结构恶化”—>当“核心资产”信仰开始动摇、相对盈利优势难以维持—>往往会戳破市场脆弱的微观结构—>仓位踩踏诱发剧烈的流动性冲击形成负向的正反馈—>“核心资产泡沫”破裂。本轮美股
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