主要观点总结
本文主要介绍了港美中资股在2024年上半年的盈利增速与ROE情况，以及互联网、红利和新消费板块的发展特点。文章还提到了数据披露误差、数据测算误差和“好公司”alpha不及预期的风险。
关键观点总结
关键观点1: 港美中资股1H24盈利增速与ROE进一步上行，且强于总量数据与A股
截至2024年8月30日，港股/ADR中资股的中报市值披露率约96%。整体来看，港美中资股的营收和EBITDA增速均高于前期值，非金融地产部门的ROE也有所上升。以上数据基本验证了中期策略的盈利展望。
关键观点2: 互联网板块注重“增效”对盈利的影响
互联网板块主要涉及软件与服务和零售业。零售业的需求景气推动营收同比进一步上升，库存转为正增长进入“主动补库”。但部分ADR龙头股的业绩会上降低对此后利润率和业绩的指引，意味着“降本”空间与“低价”赛道红利可能不大。
关键观点3: 红利板块盈利韧性初步验证，能源ROE边际走弱
电信业中报已验证其盈利韧性。能源板块的ROE边际下行，核心原因在于商品价格的疲弱。虽然商品下行压力可能已初步释放，但海外需求在短期内可能仍会延续走弱态势，导致能源业的盈利韧性不强。
关键观点4: 新消费板块体现“好公司”三大alpha
新消费部分龙头体现出“好公司”的三大alpha：出海、降本增效与股东回报。制药和耐用消费与服饰行业表现较好，财报中呈现出ROE和利润率上升的特点。
关键观点5: 风险提示
文章涉及数据披露误差、数据测算误差以及“好公司”alpha不及预期的风险。这些风险可能影响结论的准确性。
文章预览
核心观点：沿“好公司”三大alpha挖掘盈利韧性/增长的方向 当前港股/ADR中资股1H24中报已基本披露，其整体营收增速、非金融地产部门EBITDA增速与扣非ROE皆有所上行，1H23业绩底或已夯实且港股/ADR中资股分子端或相对强于国内宏观数据与A股。对于互联网，尽管零售业或进入主动补库区间，但板块整体此后或需更注重“增效”对盈利的影响。对于港股红利，电信/公用初步验证盈利韧性，商品疲软使能源ROE边际走弱。考虑海外需求中短期内或将延续偏弱态势，能源盈利韧性或仍不强。对于新消费，部分细分龙头则各自体现出“好公司”三大alpha：出海、降本增效与股东回报。（《 中国好公司：先相信，再看见 》2024.5.22） 点击小程序查看研报原文 核心观点 港美中资股1H24盈利增速与ROE进一步上行，且强于总量数据与A股 截至2024.8.30港股/ADR中资股中报市
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