25年能否迎来“流动性牛市”？

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作者 ：海通策略 来 源：海通研究之策略（ID：ht_strategy） 核心结论 ： ①历史上我国宏观流动性改善与A股底部拐点大多同步，但也存在阶段性背离，关键在于风险偏好（基本面预期）能否回升。②股市微观资金变化与股市行情走势相关性更高，9/24以来行情波动背后是散户等增量资金大幅入市后边际降温。③展望2025年，政策发力望推动基本面预期升温，A股资金入市情况或较24年进一步改善，全年净增量资金或达2万亿元。 2025年A股资金面有望进一步改善，增量政策落地推动宏微观基本面改善，A股延续上行趋势。本文将从资金面分析的角度出发，对2025年的A股流动性环境作进一步阐述。 1 宏观流动性对A股影响偏间接 展望明年，我国宏观流动性有望进一步宽松。从货币政策的基调来看，2024年中央经济工作会议明确提出2025年“要实施适度宽松的货币政 ………………………………