高瑞东 王佳雯：增量财政政策逐步落实

主要观点总结

本文分析了2024年1-10月的中国一般公共预算和政府性基金预算的收支情况，以及财政收支剪刀差的变化。财政支出强度持续提升，有利于实现全年经济增长目标，但维持支出强度要求财政收入增长稳定可持续。政府性基金收支缺口仍需通过发行地方债进行对冲。同时，文章还提示了政策落地和重大项目开工不及预期的风险。

关键观点总结

关键观点1: 一般公共预算收支情况

2024年1-10月，一般公共预算收入累计同比增速为-1.3%，支出累计同比增速为+2.7%。其中，税收收入和非税收入均有不同程度的增长。

关键观点2: 政府性基金预算收支情况

2024年1-10月，政府性基金预算收入累计同比增速为-19.0%，支出累计同比增速为-3.8%。土地出让收入有所改善，但政府性基金收支缺口仍大，需要通过发行地方债进行对冲。

关键观点3: 财政收支剪刀差

一般公共预算和政府性基金的财政收支剪刀差均有所扩大。主要因为财政收入端进度加快，较支出端进度加快幅度更大。

关键观点4: 风险提示

文章提示政策落地和重大项目开工不及预期的风险，因为这可能影响到经济增长和财政收入的增长。

文章预览

Hi~新朋友进来  请关注我们哟 核心观点 事件： 2024年1-10月，全国一般公共预算收入累计同比增速为-1.3%，前值（前值指1-9月数据，下同）为-2.2%；一般公共预算支出累计同比增速为+2.7%，前值为+2.0%。同期，政府性基金预算收入累计同比增速为-19.0%，前值为-20.2%；政府性基金预算支出累计同比增速为-3.8%，前值为-8.9%。 核心观点： 财政支出强度持续提升，在保障基本民生的同时也促进了消费、基建等经济指标的改善，有利于实现全年经济增长目标。但维持支出强度要求财政收入增长稳定可持续，而考虑到土地市场表现仍相对低迷，缩窄政府性基金收支缺口仍需要发行地方债进行有效对冲。对于市场而言，增量财政政策逐步落实，持续呵护风险偏好，但较大规模的债券供给也给流动性对冲带来压力。 风险提示： 政策落地不及预期，重大项目开工不及 ………………………………