【民生宏观固收】捕捉逆周期因子——从定价公式解析人民币升值—汇率思考系列之十三

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捕捉逆周期因子——从定价公式解析人民币升值 — 民生 民生宏观固收·汇率思考系列之十三2017 0811 文/ 民生证券研究院院长  管清友 执业证号：S0100514090002 民生证券研究院宏观固收主管 张瑜 执业证号：S0100115080005 宏观固收分析师 闫晓丹 执业证号： S0100517070002 宏观固收研究助理 刘佳 执业证号：S0100117060021 联系人：张瑜（微信deany-zhang） 报告摘要 ●   基本框架：新旧公式，如何捕捉“逆周期因子” 2017 年 5 月，央行宣布将在中间价公式中加入 逆周期因子 ，我们通过对新老公式计算结果差额的分析，来判断央行是否进行了逆周期操作。对此分析方式的结论： 若计算出的逆周期因子值较大，说明央行大概率有进行逆周期调节，但二者差值很小并不能说明没有 ………………………………