【东北社服李慧】新东方－Ｓ（09901）动态点评：短期利润率受扰动，教育主业高增长延续

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新东方发布FY2024Q4季报，2024年3-5月，公司净营收11.37亿美元/+32.1%，经营利润1053万美元/-78.1%，归母净利润2697万美元/-6.9%；Non-GAAP经营利润3632万美元/-53.8%，Non-GAAP归母净利润3693万美元/-40.5%；收入端超出此前指引11.02~11.27亿美元上限。预计FY2025Q1净营收（不包括东方甄选自营产品直播电商业务）为12.5~12.8亿美元/+31~34%。 点评： 教育新业务维持高增速。 分业务看，出国考培、出国咨询同增17.7%、17.3%，成人及大学生国内考培业务同增16.4%，教育新业务同增50.3%。暑期旺季收入增长指引延续教育主业的景气度预期。 教育业务加速扩张、 文旅业务 整合投入以及对薪酬奖励的提升影响短期利润率 ，短期扰动排除后预计 主业盈利能力将有稳步修复 。 公司综合毛利率52.3%/-2 pct；销售费用率18.3%/+1 pct，管理费用率33.0%/+1 pct；Non-GAAP经营利润率3.2%/-6 pct，Non-GAAP归母 ………………………………