城投“抱团”的前景 | 国盛固收杨业伟团队

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“永煤”事件后，城投“抱团”再起 。 2020年11月份的“永煤事件”对信用债市场产生了剧烈冲击，城投利差从2020年11月10日的80bp迅速走阔到2020年年底的140bp，高低等级（AA城投-AAA城投）利差从35bp被拉升至年末的60bp， 城投“抱团”再起。从一级发行情况来看， 永煤事件对弱资质区域城投债发行造成了较大冲击。永煤事件到2021年5月16日期间，河南、辽宁、云南、天津城投债分别净偿还198亿元、202亿元、415亿元和783亿元。而相对优资质区域城投净融资额较大，其中江苏、浙江净融资额超过2500亿元。 城投“抱团”的基本面原因：区域经济增长动力的分化。 “永煤事件”固然造成剧烈冲击，但至多也是一种“导火索”的作用。城投利差的走阔与收敛也只是表象。 我们认为 ………………………………