国债期货头寸的凸性及其在构建人民币利率互换收益率曲线上的应用

文章预览

债券凸性的概念大家应该并不陌生。债券凸性是指：债券价格跟到期收益率之间是负相关关系，但不是线性负相关，而是呈凸函数关系。比如下图所示：当利率上升的时候，债券价格下跌，但没有线性函数跌得多；当利率下降的时候，债券价格上升，但比线性函数上涨得多。 不过本文所讲的国债期货头寸的凸性跟这个可不太一样。我们知道，期货头寸是逐日盯市每日结清的。假如你有国债期货的空头头寸，现在市场利率上升，造成期货价格下跌，那么在当日结算的时候，你有现金流流入。由于现在利率上升，所以你的现金流再投资收益相应增加。 反之，如果现在市场利率下降，造成期货价格上涨，那么在当日结算的时候，你有现金流支出。但由于当前利率是下 ………………………………