国君交运｜油价下跌运价回升，把握逆向布局时机

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原油油运：近期油价下跌运价回升，旺季可期高度难测。 2024上半年淡季不淡，Q3需求趋弱而油价高企，炼厂开工不足致短期承压。近期油运板块调整，或源于油价大跌增加原油需求担忧。2024年1-8月原油运需求继续增长，其中海运量较2019年仍正增长，且原油贸易重构持续驱动平均航距较2019年拉长约一成。油价下跌对油运是利好还是利空？核心在于油价下跌的原因。若是原油增产，将刺激原油消费利好油运；若是原油需求缩减，将取决于油价下跌对量的刺激程度可否对冲需求曲线移动。近期油价大跌运价回升，或催化市场对油价下跌影响逻辑的认知修正。业界仍普遍认为原油消费作为传统能源具有韧性，IEA等维持2025年继续增长1%的预测。建议未来关注大西洋增产节奏，及OPEC+与美国原油政策。提示十月将进入传统旺季，我们认为旺季可期高度难测。 ………………………………