我国转融券实践的监管启示

主要观点总结

中国于2023年7月暂停转融券业务，该业务旨在帮助市场进行资产风险敞口管理。文章分析了转融券业务的实践情况、经验教训，并探讨了未来如何更好地监管和改进相关制度。转融券业务的暂停旨在修复A股估值，并减少机构、公司高管等利用券源优势和信息差优势进行垄断做空的现象。文章提出了对监管的启示，包括保持政策的连续性、优化配套机制、加强逆周期调节、强化持续监管等。

关键观点总结

关键观点1: 转融券业务暂停背景

证券监管部门采取监管收紧举措，转融券业务在2023年7月暂停，旨在修复A股估值，并回应市场环境和条件下的副作用。

关键观点2: 转融券业务实践情况

转融券业务在一定程度上解决了融券业务券源不足的问题，增强了市场做空力量。然而，受制于制度设计缺陷，出现机构、大股东变相套利、恶意做空等现象，对资本市场稳定产生负面影响。

关键观点3: 转融券业务的影响

转融券业务的暂停导致融券余额和余量大幅下降，对市场流动性产生暂时影响。短期看，融券保证金比例的提升和转融券业务叫停导致的融券成本上升，将导致转融券业务明显收缩。但从长期看，将有助于减少垄断做空、谋取私利的现象，市场将逐步回归规范健康的交易环境。

关键观点4: 监管启示和未来建议

保持政策的连续性、优化配套机制、加强逆周期调节、强化持续监管等是未来的重要原则。需深化交易制度改革，加强逆周期调节和监管，严格管控限售股转让，保障市场公平。

文章预览

在2023年8月证券监管部门开始频繁采取监管收紧举措近一年之时，我国转融券业务在今年7月按下暂停键。7月10日，证监会宣布暂停转融券业务，规定存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结，并进一步上调融券交易保证金比例。 从今天算，距离监管层限定的转融券“终止日”只剩下1个多月的时间。据转融通信息，截至8月19日收盘， A股 转融券余额70.09亿元，较年初下降93.3%，转融券余量6.06亿股，较年初下降61.50亿股，已非常接近完成监管层设定的“归零”目标。 作为资本市场“做空”工具的一种，转融券设计的初衷是为了帮助市场进行资产风险敞口管理，在一定程度上对冲资产价格下跌风险，使资产管理收益保持相对稳定，同时也通过提供更多的交易策略选择以提升市场流动性。但是，在A股特定的市场环境和条件下，却产生出了意想不 ………………………………