【民银研究】食品能源与核心分化，政策仍有发力空间——7月通胀数据点评

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【内容提要】 7月CPI环比上涨0.5%，同比上涨0.5%，高于市场预期。 食品和能源贡献较大，猪肉受前期产能去化影响保持上涨，天气因素导致鲜菜、鲜果、鸡蛋等表现强于季节性。核心CPI受耐用品偏弱、以及去年高基数影响同比涨幅回落。服务价格整体表现平稳，旅游价格季节性上涨。 7月PPI环比下降0.2%，同比下降0.8%，符合市场预期。 生产资料环比下降，但同比跌幅收窄。从行业看，上游能源类与有色类反弹，中下游依旧偏弱，汽车等交通设备制造业回升。生活资料价格环比下行，下游需求偏弱。购进与出厂价差有所扩大，工业企业上游利润空间强于下游。 展望下一阶段，CPI方面，猪肉价格“上有顶，下有底”，夏季天气因素对短周期食品的冲击有望逐步缓解，核心CPI仍受需求制约，整体通胀水平仍低于政策目标。PPI方面，未来3个月去年低基数效 ………………………………