3Q24货币政策执行报告点评：积极货币；疏通利率传导机制，稳息差【中泰银行·戴志锋/邓美君/马志豪】

主要观点总结

本文是对金融政策、信贷政策、利率政策、投资建议及风险提示等方面的全面解析，包括整体思路、信贷结构优化、房地产市场、利率传导机制等方面的内容。

关键观点总结

关键观点1: 整体思路：坚持支持性的货币政策立场，更加关注价格型指标。

报告强调坚持支持性的货币政策，加大货币政策调控强度，货币政策基调延续“灵活适度、精准有效”。财政政策的发力是经济企稳的必要条件，规模和力度反映了政策的底层框架。

关键观点2: 信贷政策：优化结构，促进房地产市场止跌回稳。

信贷政策关注五篇大文章，科技金融、普惠金融等取得积极成效。房地产方面表述明显加强，报告推动房地产金融增量政策落地见效，满足城乡居民刚性和多样化改善性住房需求。

关键观点3: 利率政策：畅通利率传导机制，关注银行净息差。

个人活期存款、非银支付机构备付金等研究纳入M1统计；存贷款利率“内卷”现象得到央行关注。央行希望银行能够保持合理的净息差水平，以实现货币政策的传导和实体经济的健康发展。

关键观点4: 投资建议与风险提示：市场偏好提升与未来经济预期分歧阶段。

推荐有化债收益的优质城农商行、银行中的核心资产以及高股息率品种。风险提示包括政策推进不及预期、经济下滑超预期等。

文章预览

投资要点 核心观点：1、金融政策力度较大，坚定坚持支持性的货币政策立场；2、淡化数量目标，重视价格目标：促进物价合理回升；疏通利率传导机制，稳息差。 整体思路：坚持支持性的货币政策立场，更加关注价格型指标。（1）金融政策力度较大，坚定坚持支持性的货币政策立场。 报告强调，坚持支持性的货币政策，加大货币政策调控强度。货币政策基调延续“灵活适度、精准有效”，我们认为金融政策将继续维持全面积极的态度，同时，财政政策相比货币政策可能影响更大。 （2）淡化数量目标，重视价格目标：促进物价合理回升；疏通利率传导机制，稳息差。 适当收窄利率走廊宽度： 央行在报告中增加了“提高货币政策精准性”的表述，并表示下阶段将逐步淡化对数量目标的关注，向国际经验靠齐，逐步加强价格调控模式。疏通利率传 ………………………………