主要观点总结
本文讨论了离岸与在岸人民币之间的掉期分化现象。USDCNY掉期曲线走平，而USDCNH掉期曲线走陡。文章分析了造成这种差异的原因，包括CNY的短端掉期巨量买盘和CNH短端资金宽松。此外，还讨论了境内外掉期分化对策略的影响，认为跨月后这种现象可能缓和，并关注曲线形态回归的交易机会。
关键观点总结
关键观点1: 离岸与在岸人民币掉期分化现象
近期USDCNY掉期曲线走平，而USDCNH掉期曲线走陡，表明离岸和在岸人民币掉期表现出现严重分化。
关键观点2: CNY短端掉期巨量买盘的原因
USDCNY 3M以内的买盘增多，与季末商业银行调整资产币种结构有关。受到中美利差影响，美元存款和理财受到青睐，导致商业银行面临人民币存款流失压力。
关键观点3: CNH短端资金宽松的原因
南向通净买入持续，人民币流入离岸市场但缺乏投资选择，即期贬值压力不大，导致CNH资金面持续偏松，短端掉期点处于低位。
关键观点4: 境内外掉期分化对策略的影响
跨月后随着季末因素结束，境内外掉期极度分化的现象可能缓和。对于有美元资金的企业，可以考虑USDCNH的掉期机会，特别是3M及以内期限，CNH比CNY更具性价比。
文章预览
Morning FX 今天聊聊离岸与在岸人民币之间分化的掉期。 最近有一个很明显的现象： USDCNY掉期曲线显著走平（日均掉期点为近端高远端低），而USDCNH掉期曲线却是显著走陡，离岸在岸掉期表现分化相当严重 。 通常而言，CNY和CNH掉期的绝对水平虽有差异，但形态还是有一些相关性的，比如，境内人民币资金紧张、短端掉期买盘大时，离岸也会相应走高，否则就容易形成套利空间。但是最近两个掉期市场却形成了这样的“X”型差异，为什么？ 1、CNY：短端掉期的巨量买盘 最近盘面上明显感觉到USDCNY 3M以内的买盘非常多，从哪里来的？这恐怕与季末商业银行调整资产的币种结构有关。受到中美利差影响，从个人换汇投资到企业持币代结， 美元存款和美元理财受到越来越多的青睐， 截止今年2月我国美元存款规模已创下2023年以来的新高 。 同时，由于收益
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