华泰 | 交运：春运开启，民航景气向上兑现在即

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核心观点 票价低位环比提升，监管导向规范价格行为，景气向上兑现在即 2024年12月航司低价促量的趋势未变，客座率仍维持高位。三大航+春秋+吉祥12月供给同增7.6%，客座率82.3%，同增4.4pct，超过19年同期1.7pct。价格方面根据航班管家数据，12月国内线经济舱票价同降12.0%。不过临近春运，票价由低位环比快速提升，2025年第2周（1/6-1/12，为春运前一周），票价相比12月提升14.3%。往后展望，航司机队引进增速预计仍较慢，民航供需结构有望持续改善。另外2025年全国民航工作会议提出行业盈利水平进一步提升，并将规范航空运输价格行为，或将有利于推动行业景气向上兑现。持续推荐有望进入盈利周期的航空板块。 2024年量增价减，运力主要增投至国际线 2024年全年来看，通过提高飞机小时利用率，供给同比增幅仍较高，且主要投入国际线；但为提升客 ………………………………