悬着的心终于死了

主要观点总结

文章主要讨论了创新药供给过剩的问题。随着创新药的快速研发上市，供应增加导致竞争加剧，同时面临支付端压力。文章分析了国内新药审批政策的积极影响以及新药数量的增长情况，同时也指出了创新药的挑战，如支付环境趋紧、应收账款账期创新高以及宏观层面卫生健康支出的减少。文章还通过特瑞普利单抗和神州细胞的例子说明了创新药面临的挑战，包括价格竞争、销售压力以及现金流问题等。尽管存在这些问题，商保和高价值创新药的国际化仍提供了长期的增量机会。

关键观点总结

关键观点1: 创新药供给过剩问题凸显

随着国内创新药的快速研发上市，供应增加导致竞争加剧，面临支付端压力。

关键观点2: 新药审批政策积极影响及新药数量增长

国内新药审批政策加快新药上市申请审批速度，但新药数量的增长也带来了供应增加和竞争加剧的问题。

关键观点3: 创新药的挑战

创新药面临支付环境趋紧、应收账款账期创新高以及宏观层面卫生健康支出减少的挑战。同时，创新药的销售和市场推广也面临压力，需要通过商保和国际市场寻找增量机会。

关键观点4: 特瑞普利单抗和神州细胞的例子

特瑞普利单抗虽然享受审评端、支付端红利并且直接出海成功，但无法收回研发成本。神州细胞的安佳因虽然销售放量，但受制于补贴驱动，无法带来净利润和现金流的改善。

关键观点5: 商保和高价值创新药的国际化机会

商保为高价值创新药提供长期增量，国际化已有诸多成功事例，未来仍有机会。

文章预览

在仿制药卷死之后，创新药供给过剩问题也将暴露。 颇具黑色幽默的是，集采现场厂家面如死灰，用药群众却对降价无感。2018年以来，共开展10批仿制药国采，前9批累计节省医保资金1673亿元（第10批数据未公布），人均节省100多元，而且是分散在6年之中。 相比降价，用药群众现在更关心药效。 创新药出现意想不到的情况。目前创新药收入占院内药品收入比例仅10%左右，临床端还存在广泛的未满足需求，但相对支付端却存在过剩压力。 中国创新药供给数量在2021年已超过美国，而且仍在迅速爬坡，支付端还接得住吗？据Insight、开源证券统计，国内新药NDA获批数量2023年为206件，2024年H1猛增至210件，其中1/3左右为新增适应症，剔除这部分，首次批准上市数量仍然可观，而2024年医保目录以谈判/竞价方式新增药品89种，所以，面对供给过剩压力，不难理 ………………………………