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分析师：李超 / 费瑾 来源：浙商证券宏观研究团队 具体参见2025年01月14日报告《12月金融数据：M1为何继续抬升？》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。 核心观点 2024年12月M1增速为-1.4%，前值-3.7%，超市场预期（wind：-3.7%），与我们预期的-2.6%更为接近。12月M1的抬升与春节错位效应与财政资金拨付使用有关。由于2025年春节与2024年春节所在的月份不同，春节前企业集中发放工资和奖金，M1同比基数受季节因素扰动较大，春节错位效应明显。另一方面，我们在前期报告提示，M1数据反弹的核心逻辑是财政资金拨付使用开始能够反映在M1数据中，进而使得年内M1增速出现上行拐点，目前看该逻辑持续得到验证。一般而言，政府债券的发行环节拉动社融、拨付环节拉动M2、使用环节拉动M1，今年8月专项债发行提速，至10月M1增速回升，
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