基金重仓股的下降螺旋

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长江证券覃川桃对基金二季报的一个统计，近期被广泛引用：二季度主动权益基金净赎回共计2401.76亿，其中新基金发行232.62亿， 老基金净赎回2634.38亿 。二季度净赎回额在2005年以后单季度净赎回额中 排行第三 ，仅次于2015Q3的8051亿和2024Q1的2797亿。 近期，关于成长与价值的轮动，是热门话题。一个朴素的观点就是，成长自 2022 年走弱迄今，已经快三年了，对于食品饮料医药等从 2021 年中算，满三年了。事不过三，是不是能否极泰来。 在成长崛起问题上，我最担心的，其实就是主动权益基金净赎回造成的下降螺旋（Downward Spiral）——赎回，必须抛售重仓股，抛售导致重仓股下跌拖累净值，基民加剧赎回。 下图是基金重仓和北向重仓相对 Wind全A指数 2019 年迄今的超额对比，可以看到2021 年迄今，基金重仓股的超额一路回吐，差不多是吐完了。 如果切 ………………………………