债市看多观点降至2成

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报告作者：颜子琦、洪子彦 主要观点 ⚫ 跨年资金无虞，但关注货币与财政的“预期差” 上周长债到期收益率维持在1.70%附近，每调买机依然是较优策略，展望年后的债市行情，货币政策博弈与财政发力是两大博弈点。一方面，1.70%的长债利率已经隐含了约30bp的降息预期，投资者在12月政治局会议定调“适度宽松”后对于流动性充裕觉得“理所应当”，但我们在近期报告中多次提示货币政策的宽松节奏可能出现变化，例如12月降准落空、1月降息不及市场预期等，近期资金面分层现象加剧，我们同时提示跨年后债市面临的止盈压力值得关注；另一方面，财政发力存在不确定性，当前30Y-10Y国债利差在25bp，较此前定价了超长债供给加速的部分，跨年后的专项债审批权下放+特别国债发行预期是超长债的关键博弈点。整体来看，交易盘依然可以把握债市回 ………………………………