负债与资产掣肘下理财如何配债？【中信建投固收】

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摘要 核心观点 ：       当前 理财在负债、资产端均面临较大的转型压力。理财负债具有不稳定、低风偏、期限短等特点，净值化改造后与公募考核机制已经基本一致，但却面临更加不稳定的负债掣肘。资产端原可通过非标、摊余成本法进行收益的增厚与平滑，但当前收益手段已显著削弱。 理财天然重仓中短久期债券、同业存单，与短期纯债策略重合度很高，近年市场标债供给偏少，理财拉长久期的能力十分有限，策略空间进一步受限。 理财破局之道或在负债重塑。一方面加强投资者教育，从源头改善负债期限短、波动大的问题；另一方面则是对产品生态全方位更新。当前产品同质化程度高，导致短债赛道拥挤，通过加大封闭式占比、细化投资人风偏的方式，能够探索更多的策略可能。 摘要： 固收品种是重点配置方向，信用债仓位占比近半 ………………………………