【中金固收·利率】杠杆何去从？

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作者 陈健恒 分析员， SAC 执业证书编号：   S0080511030011 SFC CE Ref: BBM220 唐      薇 分析员， SAC 执业证书编号：    S0080515110005 但堂华 联系人， SAC 执业证书编号： S0080116080033 杠杆何去从？ 超储率降至低位，货币市场利率回升倒逼债券杠杆进一步去化。 进入 4 月下旬，资金面重新有所收紧，银行间 7 天回购加权利率从 3% 以下逐步上升到 4% 以上。每天早上开盘，资金面都呈现偏紧张的状态，一般到下午尾盘，资金面才会稍有放松，机构的资金需求才会慢慢得到满足。但 FR007 （全市场加权 7 天回购利率）和 DR007 （银银 7 天回购利率）这两个利率之间的差距持续扩大显示非银机构近期承受了较高的融资利率（图 17 ）。按照我们的测算，非银机构的 ………………………………