似曾相识燕归来

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1、MP的思路就是没有思路 去年11月写过一篇《MP的思路就是没有思路》，刚好时隔1年，现在巴拉一下感觉还能用。 YM最近在无数场合反反复复强调支持性的货币政策立场，但是给市场的信号是这样的： 7、9月两次降息，同时央行在货币政策报告中再次强调引导市场利率围绕政策利率波动，但结果是资金利率并未同步下行，DR007依然在7天逆回购利率+20BP左右的水平，和去年四季度的紧缩窗口接近，当时的结果是股债双杀。 原因可能是YM又双叒叕开始担忧汇率问题了，但当前汇率的贬值更多还是是受强美元的冲击，与去年三四季度类似，NEER表现并不弱。 但短期汇率担忧导致的政策反复，反而降低了政策可信度，在中期维度上加大了贬值压力。 货币政策再度陷入反复—认错—再反复—再认错的怪圈之中，消耗了货币政策空间，却没有产生对应的货币政 ………………………………