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【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平/马戎（联系人） 摘 要 我们判断，6月宏观数据可能延续生产稳/需求弱的宏观图景。 一方面，生产 PMI 微幅回落、维持在扩张区间，另一方面，投资和消费高频依然偏弱，信贷继续均衡投放而政府债发行未超季节性。此外，从新出口订单表现来看，出口环比或难超预期。 猪肉价格走高可能对 CPI 形成一定支撑，但核心 CPI 环比可能仍然弱于季节性； PPI 环比大概率为负，但基数效应支撑下，降幅或继续收窄。 我们预计 6 月工增同比 5.1% ，固定资产投资累计同比 4.1% ，社零同比 3.4% ， CPI 同比 0.7% ， PPI 同比 -0.8% ，二季度 GDP 同比 5.3% 。 我们预计 6 月出口同比 8.0% ，进口同比 3.8% 。 我们预计 6 月新增信贷 2.6 万亿，新增社融 3.9 万亿， M2 同比 6.8% 。 从宏观数据表现观察，目前债市可能仍然将维持多头思维。 风险
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