【信达固收】化债力度强化下，如何博弈提前兑付的风险与收益

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点击上方蓝字“ 钟摆效应 ”关注我们 报告摘要 23-24年化债资金密集落地，城投债提前偿还放量 。23Q4和24Q4地方政府分别集中发行近1.4万亿和2.4万亿特殊再融资债，部分平台获得特殊再融资债资金用于偿还涉隐债券，使得期间城投债提前偿还的规模大幅上升，分区域来看，辽宁、湖南、安徽、贵州、山东和江苏城投债提前偿还规模均在500亿元以上，浙江、黑龙江、河南以及重庆城投债提前偿还规模均在300亿以上，这些区域城投债提前偿还规模相对较大或与其城投债券体量较大且涉隐城投债较多有关。分行政级别来看，地市级和区县级城投债提前偿还占比超9成，可能是涉隐城投债主要集中在地市级和区县级平台，且地市级和区县级平台融资成本较省级平台或较高，其债券提前偿还的优先级更高所致。此外有21%规模占比的城投债采用部分规模提前偿还 ………………………………