行业研究 | 金属市场出现极端投机行情，节能降碳方案强化行业供给约束——2024年5月有色金属行业月报

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美元，铜，铝，锂 预期抢跑，金属市场出现高波动投机行情。 2024年以来，供应受限消息频发，包括且不限于：铜原料紧缺导致TC价格跌入个位数区间、铝土矿限产及澳洲氧化铝厂发运受阻、South 32澳洲项目不可抗力导致锰矿出现缺口等，供应受限逻辑从基本金属逐步演绎扩散至多个品种。尽管美联储降息预期在通胀韧性背景下不断后移，但全球制造业阶段性扩张、国内地产政策频发，引发市场对金属库存周期重启的乐观判断，铜金铝等多个品种创下历史或阶段性新高（后回落），市场呈现高波动特征。但从需求侧观察，下游消费并不如预期理想，“强预期弱现实”行情的持续性有待验证。   低库存、交割品受限及运输问题导致 5 月下旬 COMEX 铜挤仓行为，下游消费受阻。 COMEX铜库存由4月初的接近3万吨降至5月20日的2万吨以下，库存处于历史低位。C ………………………………