【华泰固收|张继强团队】CPI超预期，“猪价掀波澜”时段到来——2019年10月通胀数据点评

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张继强      S0570518110002      研究员   芦   哲      S0570518120004      研究员   张大为      S0570119080165      联系人    报告发布时间：  2019年11月09日 摘   要 核心观点 10月CPI同比3.8%，走高0.8个百分点，环比0.9%，高于季节性。权重变化导致市场预期低于实际值，因近期猪价大涨造成猪肉环比权重提高所致。当月猪价环比涨20.1%，占环比总涨幅近九成。目前正体现对非食品的挤出效应，后续关注会否引发成本效应。10月PPI同比-1.6%，回落0.4个百分点，但边际上由于基建发力、出口修复、基数走低出现回暖动力。眼前CPI走高难以主导货币政策取向，但通胀预期略有回升，进一步宽松阻力较大。实体通缩决定明年仍会结构性发力。CPI持续上行过程对债市产生制约，短 ………………………………