财政政策落地前后的债券投资思路

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//   核心结论   // 财政政策落地前后的债券投资思路 在短端利率和资金面维度，由于资金面始终并未跟随政策利率下调而明显宽松，虽然央行积极投放流动性、近期存款利率的下调等因素有利于资金整体保持偏宽松，但后续财政发力带来的政府债发行扰动可能会在年内使得投资者对于资金面的预期偏谨慎。考虑到当前短端利率与资金利率的利差并不高，短端利率债和存单可能会在资金面波动时受到扰动，从定价来看，1Y存单和3Y国开隐含的R007(1M)水平在1.85%左右，而当前R007处于1.80-1.90%左右运行，短端利率下行的整体空间可能有限，后续财政政策落地后，短端利率波动可能加大，整体震荡偏弱。不过当前中短信用的配置价值依然可以，虽然后续其利率也可能跟随存单等品种而波动，但当前组合依然可以配置性持有2Y左右信用，逢调整可以适度加仓。 ………………………………