静待政策验证——9月金融数据点评

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作者：        赵伟   申万宏源证券首席经济学家         贾东旭 高级宏观分析师 联系人：        贾东旭 摘要 事件 ：10月14日，央行公布9月中国金融数据，信贷余额同比下行0.4个百分点至8.1%，社融存量同比下行0.1个百分点至8.0%，M2同比反弹至6.8%。 核心观点：随一揽子增量政策落地，金融数据或迎来改善。 9月M2增速意外反弹，更多源于理财资金回表并投向股票市场，该趋势或在10月延续 。9月金融数据中变化最明显的是M2同比增速的改善，超过市场预期（6.3%，Wind）。从存款结构拆来看，本月M2增速的改善可能更多来源于非银部门存款的明显改善，新增达9100亿，同比多增达到15750亿，且明显好于疫情前15-19年同期平均水平（-9860亿）。考虑到10月至今股票市场成交仍相对活跃，M2增速的稳定性或增强。 但私人部门信贷偏弱现象仍在延续，与9月 ………………………………