赵伟：“分化”的10月经济

主要观点总结

文章主要分析了近期的经济数据，包括社零增速、固定资产投资、房地产开发投资、工业增加值等。总结了政策对经济的支撑效果正在加速显现，但传导相对间接的领域如服务业投资、餐饮消费等仍表现偏弱。同时，也指出了后续经济更可持续的恢复仍需依赖增量政策变化。

关键观点总结

关键观点1: 经济数据概况

文章描述了最新的经济数据，包括社零增速、固定资产投资、房地产开发投资、工业增加值的增速及结构变化。

关键观点2: 政策对经济的支撑效果

政策对经济的支撑效果正在加速显现，但传导到部分领域的效果仍偏弱，尤其是服务业投资和餐饮消费等领域。

关键观点3: 后续经济恢复情况

后续经济更可持续的恢复仍需依赖增量政策的变化。同时，也需紧密跟踪房地产形势、稳增长政策推进速度等风险因素。

文章预览

作者：赵伟、 屠强、 贾东旭 （ 赵伟  系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）   摘要 事件： 10月社零当月同比4.8%、预期3.9%、前值3.2%；固投累计同比3.4%、预期3.5%、前值3.4%；地产投资累计同比-10.3%、预期-10.1%、前值-10.1%；新建商品房销售面积累计同比-15.8%、前值-17.1%；工业增加值当月同比5.3%、预期5.6%、前值5.4%。 核心观点：政策传导相对直接的领域景气改善，但传导相对间接的领域景气下行 社零：电商促销提前叠加以旧换新政策效果加速落地，社零增速超预期改善，但受政策影响不直接的餐饮收入仍偏弱。 10月社零增速上行1.6pct至4.8%，限额以上商品零售增速改善（+4.0pct至6.8%）是主要原因。一方面，以旧换新政策持续推动汽车（+3.3pct至3.7%）和家电（+18.7pct至39.2%）消费。另一方面，电商促销前移带动化妆品、体育娱乐用 ………………………………