【2025年度投资策略 | 油脂油料】周期与扰动共舞

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报告日期 2024年12月13日 2024年油脂油料市场整体分化，油强粕弱。油料端，全年南北半球整体实现丰产，在供给决定价格方向，而需求只决定弹性的大基调下，市场阻力的最小的方向就是下行，直到解决过剩的主矛盾。油脂端，棕榈是核心驱动力，是最闪亮的星。在棕榈油年度不增产，而其他油料增产的大背景下，分化显然是必然结果。展望2025年，分化依旧将成为主题，周期与扰动共舞。 油料蛋白： 24/25年度全球大豆处于过剩预期。静态来看，对照过去几年的表现，美豆价格中枢有望年度下移。动态来看，我们认为接下来有两个关键变量需要关注，首先是南美的天气，决定南美大豆产量的兑现度。其次是低价后，市场对新季北美面积的预期。当然，故事需要慢慢呈现，交易的太早跟看错是没区别的。 油脂市场： 基于油脂供需理解，我们认为24/25 ………………………………