固定收益 | 央行卖债与YCC的国际经验及债市影响

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央行，卖债，收益率曲线 近期央行公告借入国债以及提示长债风险，本文尝试回答以下问题：“借入卖债”操作在国际上有无经验可借鉴？宽松周期下收益率曲线的形态怎样？“借入卖债”短期和中长期对债市影响几何？   从目前海外已有的实践看，海外央行卖债通常是为了实现量化紧缩（ QT ）的目标 ,  但仅有少部分央行选择主动卖出国债的 QT ，大部分央行选择资产自然到期的被动 QT 。 原因之一是债券出售可能会使政府的债券发行复杂化，并降低未来量化宽松计划的有效性。 卖债影响方面 ，卖债对长期国债收益率以及资产负债表规模影响更大。短期来看，主动卖债公告后1日的5年、10年和30年债券收益率平均会分别提升6.4bp、8bp和6.2bp；中期来看，主动卖债的国家10年期国债收益率平均升幅约为182bp，资产负债表规模平均缩减23.41%，而被动QT的 ………………………………