【华泰海外科技】AI服务器群雄逐鹿，GB200获取为关键

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点击小程序查看研报原文 核心观点 二季度各服务器厂商业绩互有高低 ， GB200 出货时间成为关键 AI服务器热潮持续赋能各厂商营收增长，CY24Q2 Dell/SMCI/联想/鸿海精密服务器收入分别达77/50/19/154亿美元，同比+80%/148%/10%/43%。其中Dell AI服务器营收占总服务器营收的40%，AI服务器季度与累计订单量分别32/38亿美元，对比上季度为26/38亿美元。GB200芯片获取能力仍为各公司营收增长的关键，Dell称多数积压订单来自英伟达Blackwell产品，供应链中的B系列芯片可用性正在改善；鸿海聚焦于为云巨头代工AI服务器，预计将于24Q4出货GB200 AI服务器；SMCI时间线稍晚，预计25年才能出货GB200 AI服务器。AI服务器热销下毛利率下行风险仍在，Dell FY25Q2毛利率同比-2.3pcts至21.2%，公司称因竞争加剧和AI服务器占比增加等原因，FY25毛利率或下跌180bps。SMCI同样采用低价战略以抢占市场 ………………………………