地方债供给压力渐近

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01 三大扰动下，资金面边际收敛 临近税期，叠加双十一和大额MLF到期，资金面边际收敛。11月11-15日，资金面面临三个扰动因素，一是双十一备付金冻结。 自2019年央行开设备付金集中存管账户后，居民通过网购平台支付商家的货款，在其确认收货以前，将会全额交存至央行监管的账户之中，以防第三方平台利用该笔资金做短期投资套利，部分存款被短期冻结，也会使得银行间市场资金供给量降低； 二是大额MLF到期和续作错位 ，15日MLF到期14500亿元，而要等到25日续作，时间上的错位或带来短期资金缺口，当日央行投放9000亿+逆回购对冲，从前几个月经验来看，可能还会通过买断式逆回购、净买入国债等方式对冲，具体规模则需要到月末披露； 三是临近税期 ，15日为纳税截止日，11月并非缴税大月，不过也将带来边际扰动 资金利率中枢有所抬升，但 ………………………………