主要观点总结
国泰君安证券发布的研究报告涉及策略、券商、化妆品、农业、轻工、纺服、家居、能源运营等主题，对各行业进行了分析和投资建议。策略部分讨论了总量二次探底，蓝筹保持韧性；券商部分指出投资业绩弹性有限，综合性龙头优势突出；化妆品部分分化加速，把握势能；农业部分则涉及种植利润触底，种子品种预售表现存分化，以及养殖利润丰厚，后周期正在反转；轻工部分整体经营稳健，静待景气度改善；纺服部分Q3制造延续优异，运动压力环比加大；家居部分经营整体承压，景气反转可期；能源运营部分火电景气延续，新能源盈利好转。报告还提供了风险提示和具体投资建议。
关键观点总结
关键观点1: 策略：总量二次探底，蓝筹保持韧性
总量增速二次探底，毛利率和周转率下滑拖累盈利能力，大盘业绩改善，金融增速回升，消费保持韧性，增长结构延续，但景气赛道动能明显减弱。
关键观点2: 券商：投资业绩弹性有限，综合性龙头优势突出
上市券商盈利下滑，投资业务增长支撑整体业绩，权益方向性敞口压缩致投资业绩弹性有限，行业头部集中度强化，业务综合性强龙头更善于应对市场风格轮动。
关键观点3: 化妆品：分化加速，把握势能
化妆品零售额同比下滑，双十一催化需求有望环比改善，板块内部分化显著，品牌及产品势能强的公司增长较好，港股持仓环比提升，估值修复、成长性溢价逐步显现。
关键观点4: 农业：种植利润触底，种子品种预售表现存分化
粮食种植板块Q3业绩受部分粮价低迷影响，种子新一季预售开启，板块内公司种子预售表现分化，关注预售期表现较强的公司。
关键观点5: 农业：养殖利润丰厚，后周期正在反转
养殖板块三季度盈利丰厚，后周期利润正反转，动保和饲料业务指标改善明显，关注后续养殖行业利润高位。
关键观点6: 轻工：整体经营稳健，静待景气度改善
出口链在外部扰动下盈承压，品牌出海正当时，中游制造公司有望助力代工向品牌转型，造纸行业景气度边际回落，上游布局加速。
关键观点7: 纺服：Q3制造延续优异，运动压力环比加大
纺织制造Q3表现优异，港股运动Q3终端销售压力环比加大，中长期国内运动行业进入总量平稳增长、结构性机会涌现新阶段。
关键观点8: 家居：经营整体承压，景气反转可期
政策成效逐步兑现，销售降幅收窄，大宗客户结构逐步多元，各企业渠道端积极思变，定制受下游需求影响业绩承压，软体受益于外销和换新表现较佳。
关键观点9: 能源运营：火电景气延续，新能源盈利好转
火电盈利具备向上空间，业绩分化仍将持续，新能源业绩好转，水电业绩分化，核电维持稳健，公用事业基金持仓水平环比下降，被动型基金占比逆势增加。
文章预览
01 、 策略：总量二次探底，蓝筹保持韧性 02、 券商：投资业绩弹性有限，综合性龙头优势突出 03、 化妆品：分化加速，把握势能 04、 农业：种植利润触底，种子品种预售表现存分化 05、 农业：养殖利润丰厚，后周期正在反转 06、 轻工：整体经营稳健，静待景气度改善 07、 纺服：Q3制造延续优异，运动压力环比加大 08、 家居：经营整体承压，景气反转可期 09、 轻工：品牌经营筑底，制造韧性较优 10、 能源运营：火电景气延续，新能源盈利好转 【策略 】总量二次探底，蓝筹保持韧性 总量增速二次探底，毛利率和周转率下滑拖累盈利能力。 24Q3全A两非净利润累计同比-8.0%，单季同比-10.8%，降幅有所扩大，营收端累计同比降幅进一步扩大至-1.6%。全A三季报累计同比-0.6%，单季同比+3.5%，与两非差异主要因为金融板块业绩明显修复。利润表拆解看，毛
………………………………
