【华泰交运沈晓峰团队】交通运输: 快递中场，壁垒渐成

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核心观点 快递龙头享红利，增速下滑但壁垒逐渐建立 2017年，快递全行业性红利逐渐变为龙头享红利，龙头企业总部盈利增长有望延续。预计2018年行业业务量增速20.2%-22.4%，前八大企业增速为26.6%-29.0%。我们认为，未来快递企业向供应链拓展具备动力和能力，ROE下滑不可避免，但同样将建立较强壁垒。2018年，行业增速放缓或影响行业整体估值，但快递企业成本端的优化有望在17年年报中体现，因此建议关注2018年4月前后的年报行情，基于管理预期差推荐申通快递。 2017年快递行业红利惠及龙头，但总部与网点间、企业间差异逐渐形成 预计2017年快递行业业务量增速30%，龙头企业依然享受行业红利，在需求端稳定增长的同时，快递运能供给并未出现大规模快速增长 ………………………………