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内容摘要 本文是资产配置系列报告第八篇。 作为量化可转债研究的首篇报告，本文致力于挖掘转债资产的配置属性，试图从均衡弹性的角度出发给出一种普适性较强的策略框架。我们认为，转债多因子受限于截面不确定性和弹性差异，需要 纳入额外的风险因子以避免短回测窗口对结论的扰动 。测试区间内，转债风格（用平底溢价率代理）对下期收益率的解释力度整体强于正股市值，行业也是决定了相对收益的关键因素，应当 广泛尝试市值+行业+风格的中性化方案 。我们另外从因子角度举例说明了平底溢价率作为风险因子的好处，以便理解传统策略涨跌贡献的内在原因。 重新解读经典“双低”本质及近期式微原因。 经典双低策略使用价格和转股溢价率*100相加构成因子值， 帮助剔除价格过高或溢价率过高的风险个券，是一种较好的避险策略 ，常
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