关于MLF操作的四个问题

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【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平 摘 要 新框架下， MLF操作要注意什么？ 第一，淡化MLF政策利率色彩是否也意味着淡化数量工具作用？ 我们认为在货币政策新框架过渡期内，MLF可能仍然要发挥数量工具的作用。 第二，新框架下中期基础货币会如何补充？ 我们倾向于认为降准和MLF续作同向推进，在重要时点降准发挥更为清晰和明确的重要信号，MLF则搭配其他工具体现货币政策支持性立场。 第三，MLF利率怎么看？ 考虑到至少现阶段MLF仍然需要发挥中期基础货币的作用，所以MLF结合续作量和利率水平仍然对市场有参考意义。未来一个阶段，1年期MLF利率可能随行就市，进一步缩窄与1年期同业存单利率的利差。 第四，MLF如何影响时点流动性与债市？ 考虑到当前存量MLF到期时点集中于月中，在今年7月央行分别在15日和25日两次投放后，需要注意MLF未来 ………………………………