电力行业深度：四十载周期为鉴，压电价已非必选【国君能源运营】

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《四十载周期为鉴，压电价已非必选》                 ——电力专题系列报告（十六） 导读 我们认为在新型电力系统构建新周期，“降电价”已不再是核心矛盾，2025年长协电价下行风险有限 。 摘要 投资建议：维持“增持”评级。 我们认为2025年长协电价下行风险有限，电力资产有望随电价稳定性验证迎来新一轮价值重估机遇：1）电力供需偏紧区域煤电公司：长三角等省份电力供需偏紧，长协电价签约情况有望优于全国均值；2）煤电联营公司：产业链纵向一体化布局后风险敞口主要集中于电价端，电价保持平稳阶段盈利稳定性较高；3）水电 & 核电：商业模式稳定的优质电源。 经济性并非电力政策唯一诉求，长期电力商品价格涨幅高于全部工业品。 复盘自1980年以来40余年的电力机制改革及电价历史，我们认为政策对于电力行业历来存在“安 ………………………………