华泰金工 | 扩散指数视角下的宏观周期状态

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我们将三周期模型与扩散指数相结合，以期更好地刻画宏观经济指标中蕴含地周期规律，并尝试建立周期状态与资产收益间的映射关系。扩散指数具有对极端值不敏感、周期特征较强以及周期相位相对领先等优势。基于宏观指标扩散指数间的领先-滞后关系，我们将宏观周期划分为6种周期状态。其中状态1~3表征经济周期上行，状态4~6表征经济周期下行。对于全球大类资产，股票和商品在状态1~3中具有较好的收益表现，而债券和外汇资产主要在状态4和5时表现较强。对于国内股票资产，我们将其整合为不同的行业板块，顺周期资源类板块在周期上行的状态1~3中收益表现更高，而TMT等具有逆周期属性的成长类板块则在状态6中胜率表现较佳 。 核心观点 基于扩散指数刻画宏观周期，建立资产收益与周期状态的映射关系 长期以来，经济周期被认为是对金融 ………………………………