中金：量价视角看消费复苏

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中金研究 根据我们的估算，量与价对名义消费的拖累大致为“六四开”。在名义消费缺口加大的过程中，价滞后于量。展望明年，政策更加强调提振消费，并重视物价回升。我们认为，明年的消费恢复，从“量”的方面来看，以旧换新类商品可能是弹性较大的领域；从“价”的方面来看，基本必需品类的消费可能更为受益。 点击小程序查看报告原文 今年第三季度，上市公司消费行业营收增速进一步下降，转为负增长。企业的营收和利润均按现价计算，和名义消费息息相关。 当前名义消费缺口既有量的拖累，也有价的影响，二者的影响占比大致是“六四开”。 我们将居民名义消费支出较疫情前趋势的缺口拆解为量与价两个部分。可以看到，2020-2022年，名义消费缺口主要是量放缓导致的。而2023年以来，量的缺口收窄，物价放缓对名义消费缺口的拖 ………………………………