【兴证固收.转债】风格分化，静等风来——可转债2024年中期策略报告

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投资要点 一、 结构新变化，应对新思路 上半年转债经历了一波跟随权益的V型走势，在二季度转债又表现出整体明显强于股市的状态，低价券出现三波大幅调整。显然，转债的策略思路也需要随着改变。 二、 增量资金的线索 债牛的根基是资产荒，MLF操作“满额缩量”说明资产荒的现状没有 从大类资产的角度来说，转债体量明显小于债券、股票；驱动上受到股票表现、资金流动影响；多数情况下，资金流向与股市表现匹配，但存在错位。本轮转债资金见底晚于股票，但二季度韧性强于股票。而在后续的权益行情中，资金回补的体量与节奏，是转债作为大类资产相对收益表现的核心。 三、可转债下半年展望：冷暖切换 展望下半年，一些扰动因素阶段性出清，市场有望迎来一些积极的改变；但与此同时，在核心变量并未发生变化的情况下，绩优底仓 ………………………………